NioCorp: Geplante geotechnische Bohrkampagne könnte Investitionen beschleunigen (NASDAQ:NB)

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NioCorp Developments Ltd. (NASDAQ:NB) hat kürzlich eine neue geotechnische Bohrkampagne für das Elk-Creek-Projekt vorgeschlagen, das vor einigen Monaten einen Wert von mehr als 2 Milliarden US-Dollar hatte. Mit einer Marktkapitalisierung von weniger als 200 Millionen US-Dollar bin ich optimistisch, was das Hauptprojekt von NioCorp angeht. Wenn es dem Unternehmen den Marktteilnehmern gelingt, den für die Herstellung von Niob-, Scandium- und Titanprodukten benötigten Dollarbetrag sowie das von den Teammitgliedern gesammelte Fachwissen zu erklären, könnte sich meiner Ansicht nach der Kassenbestand erhöhen. Nach meinem konservativen DCF-Modell ist die Bewertung des Projekts definitiv höher als die aktuelle Marktkapitalisierung.

NioCorp ist ein Unternehmen der Mineralienindustrie, das sich auf den Erwerb, die Suche und den Abbau von Mineralien spezialisiert hat. Darüber hinaus entwickelt das Unternehmen über seine Tochtergesellschaft ECRC ein Projekt für Superlegierungsmaterialien, das es dem Unternehmen künftig ermöglichen soll, Produkte aus Niob, Scandium und Titan herzustellen. Dieses als Elk Creek Project bekannte Projekt liegt im Süden Nebraskas und seine Entwicklung ist derzeit das Hauptziel des Unternehmens.

Das einzige Geschäftssegment ist die Verwaltung des Elk-Creek-Projekts, das aufgrund seiner Fähigkeit, seltene Mineralien und Ressourcen in den Vereinigten Staaten zu beschaffen, einzigartig ist. Darüber hinaus verfügt NioCorp über eine Tochtergesellschaft, die sich ausschließlich der Abwicklung und Verwaltung von Elk Creek-Aktien widmet. Das Unternehmen blickt auf eine Forschungs- und Entwicklungsgeschichte in diesem Ressourcengebiet seit 2009 zurück, durch die es Unterstützung und Finanzierung erhielt, um die notwendige Infrastruktur für die Arbeit und Gewinnung dieser Ressourcen zu entwickeln.

Das Unternehmen meldete eine beträchtliche Menge an angezeigten, vermuteten und wahrscheinlichen Mineralreserven an Nb, Ti und Sc. Ich glaube, dass die Anleger höchstwahrscheinlich große Aufmerksamkeit schenken würden, sobald das Unternehmen erfolgreich viele weitere Zahlen zur Gesamthöhe der nachgewiesenen Reserven melden würde.

Quelle: Präsentation für Investoren

Niob, Scandium und Titan eröffnen die Möglichkeit einer breiten Palette von Mehrwertprodukten. Niob wird bei der Herstellung von Superlegierungsmaterialien verwendet, die häufig in Flugzeugteilen und Turbinen verwendet werden. Es wird auch in Metalllegierungen für den Einsatz in Automobilteilen verwendet. Scandium ergibt in Kombination mit Aluminium auch Legierungsmaterialien, die in elektronischen Bauteilen verwendet werden. Titan, dessen Verwendung und Gewinnung häufiger vorkommt, wird in einer Vielzahl von Produkten verwendet, die von der Materialherstellung bis hin zu Produkten der Papierindustrie reichen.

Erwähnenswert ist auch, dass das Unternehmen bereits 75 % des geplanten Ferroniobiums für die nächsten 10 Jahre und einen beträchtlichen Teil der Scandiumproduktion unter Vertrag genommen hat. Das bedeutet, dass NioCorp Käufer für seine Mineralprodukte haben würde, sobald die Produktion beginnt.

Quelle: Präsentation für Investoren

Die Investoren innerhalb der Bergbauindustrie würden höchstwahrscheinlich auch einige der Akteure erkennen, die mit NioCorp an dem Projekt arbeiten. Wenn diese Unternehmen zustimmen würden, eine Beziehung mit NioCorp einzugehen, wird dies dem Management höchstwahrscheinlich dabei helfen, mit Marktteilnehmern in der Bergbauindustrie in Kontakt zu treten.

Quelle: Präsentation für Investoren

Ich glaube, dass eine ausreichende Kommunikation über die wichtigsten Mitglieder, die das Unternehmen leiten, höchstwahrscheinlich dazu beitragen wird, dass das Unternehmen eine Finanzierung erhält. Insbesondere möchte ich die Rolle des CEO und Präsidenten von NioCorp hervorheben, der als Direktor für Chevron (CVX) Mining arbeitete und auch Direktor von CBMM war, dem weltweit führenden Anbieter von Niobprodukten.

Quelle: Präsentation für Investoren

Meiner Ansicht nach würden sich die Aktieninvestitionen höchstwahrscheinlich beschleunigen, sobald mehr Investoren einen Blick auf die Expertise werfen, die das Management in der Bergbauindustrie aufgebaut hat.

Zum 31. März 2023 meldete das Unternehmen 7 Millionen US-Dollar an Barmitteln, 35 % mehr als im Juni 2022. Die Mineralbeteiligungen belaufen sich auf 16 Millionen US-Dollar mit einem Gesamtvermögen von 24 Millionen US-Dollar. Das Unternehmen weist mehr kurzfristige Vermögenswerte als kurzfristige Verbindlichkeiten aus, Anleger müssen jedoch möglicherweise auf die langfristigen Verbindlichkeiten achten. NioCorp scheint seine Geschäftstätigkeit mit langfristigen Schulden zu finanzieren.

Quelle: 10-Q

Bei Verbindlichkeiten in Höhe von 3 Millionen US-Dollar und einem Darlehen an verbundene Parteien in Höhe von 1,2 Millionen US-Dollar belaufen sich die gesamten kurzfristigen Verbindlichkeiten auf 4,6 Millionen US-Dollar. Darüber hinaus belaufen sich die Gesamtverbindlichkeiten bei einer Wandelschuld in Höhe von 4,6 Millionen US-Dollar und Optionsverbindlichkeiten in Höhe von 5,3 Millionen US-Dollar auf 34 Millionen US-Dollar.

Das Verhältnis von Vermögenswerten zu Verbindlichkeiten liegt unter 1x, was nicht ideal ist. Ich begrüße es auch nicht, dass NioCorp Wandelanleihen und Optionsscheine zur Finanzierung seiner Geschäftstätigkeit erhalten hat. Meiner Meinung nach würde die Bilanz ansprechender aussehen, wenn das Management mehr Eigenkapitalinvestoren und weniger Schuldtitelinhaber melden würde.

Quelle: 10-Q

Das Unternehmen bot den Investoren eine Machbarkeitsstudie an, die ich sorgfältig studierte. Zu den relevanten Parametern für das Elk-Creek-Asset zählen etwa 36.655 kt abgebaute Erze mit einer Erzabbaurate von nahezu 2.764 t/d. Das Unternehmen erwartet außerdem eine Verarbeitungsrate von nahezu 1.009 kt/Jahr mit einer durchschnittlichen Gewinnung von 82,4 % Nb2O5 und 93,1 % sc sowie einer durchschnittlichen Gewinnung von TiO2 von nahezu 40,3 %. Außerdem lägen die realisierten Marktpreise bei etwa 46,55 $/kg für Niob, 0,99 $/kg für Scandium und 3674 $/kg für Sc2O3. Mit diesen Zahlen, einer Minenlebensdauer von 38 Jahren, Vorabinvestitionen von fast 1.141 Millionen US-Dollar, einer durchschnittlichen EBITDA-Marge von fast 68 % und einem Abschlag von 8 % läge der implizite Nettogegenwartswert bei fast 2,35 Milliarden US-Dollar.

Quelle: Präsentation für Investoren

Angesichts der aktuellen Marktkapitalisierung von NioCorp glaube ich, dass die Marktteilnehmer hinsichtlich der Vermögenswerte und der zukünftigen Entwicklung der Minen nicht so optimistisch sind. Die Marktkapitalisierung liegt bei weniger als 199 Millionen US-Dollar, was weit vom Kapitalwert von 2,35 Milliarden US-Dollar entfernt ist.

Mein DCF-Modell enthielt etwas konservativere Zahlen, einschließlich der Produktion von etwa 4,9 Millionen kg Nb pro Jahr von 2027 bis 2056, 0,110 Millionen kg Sc und 13 Millionen kg TiO2 pro Jahr. Beachten Sie, dass ich erwarte, dass die Produktion um das Jahr 2056 sinken wird und dass die Lebensdauer der Mine bei etwa 30 Jahren liegt. Ich glaube, dass meine Zahlen recht konservativ sind. Mit einem Festpreis von 45 $/kg Nb, 1 $/kg TiO2 und 3500 $/kg Sc2O3 erzielte ich einen Gesamtumsatz von fast 619 Millionen $ pro Jahr. Wenn wir außerdem von einer Nettomarge von 10–39 % und einem Abschlag von 8 % ausgehen, läge der Kapitalwert bei nahezu 622 Millionen US-Dollar. Beachten Sie, dass ich Zahlungen in Höhe von fast 800 Millionen US-Dollar, 200 Millionen US-Dollar und 141 Millionen US-Dollar von 2024 bis 2026 berücksichtigt habe, um die Vorabinvestitionen zu berücksichtigen.

Quelle: Mein Bewertungsmodell

Quelle: Mein Bewertungsmodell

Wenn wir außerdem einen WACC von 8 %, Bargeld in Höhe von 7,15 Millionen US-Dollar, ein Darlehen an verbundene Parteien in Höhe von fast 1,29 Millionen US-Dollar, Wandelschuldverschreibungen in Höhe von 12,26 Millionen US-Dollar und Optionsverbindlichkeiten in Höhe von etwa 5,30 Millionen US-Dollar einbeziehen, würde die implizite Eigenkapitalbewertung 610,99 Millionen US-Dollar betragen. Schließlich würde der implizite Preis bei etwa 20,105 US-Dollar pro Aktie liegen.

Quelle: Mein Bewertungsmodell

Ich glaube, dass das Finanzmodell stark von dem von uns verwendeten Rabatt abhängt, da am Anfang große Investitionsausgaben anfallen. Wenn wir einen WACC von 10,5 % verwenden und die gleichen Annahmen hinsichtlich der zukünftigen Produktion, der Mineralpreise, der Minenlebensdauer und der Vorabinvestitionen beibehalten, läge die implizite Marktkapitalisierung bei nahezu 198 Millionen US-Dollar. Der implizite Preis würde 6,52 US-Dollar pro Aktie betragen.

Quelle: Mein Bewertungsmodell

Ich bin optimistisch, was die Zukunft von NioCorp angeht, nicht nur wegen der Gesamtmenge der angezeigten und abgeleiteten Reserven, sondern auch wegen des Gesamtumfangs der Kommunikationsbemühungen und Vereinbarungen mit anderen Partnern. Kürzlich nahm das Management Kenntnis von der neuen Vereinbarung zur Abnahme seltener Erden, die mit Stellantis NV unterzeichnet wurde. Darüber hinaus nahm das Management im Juni auch die geplante Standortvorbereitung, Einstufung, schwere Bauarbeiten und eine geotechnische Bohrkampagne zur Kenntnis. Meiner Ansicht nach werden diese Mitteilungen höchstwahrscheinlich neue Investoren anlocken und möglicherweise die Eigenkapitalkosten senken.

Stellantis NV und NioCorp Developments Ltd. gaben heute die Unterzeichnung einer Vereinbarung zur Abnahme seltener Erden bekannt. Ziel ist der Abschluss einer endgültigen Liefervereinbarung für seltene Erden, um das Engagement von Stellantis zum Aufbau widerstandsfähiger Lieferketten und zum Erreichen von CO2-Netto-Null bis 2038 zu unterstützen und dazu beizutragen, NioCorps Weg zur kommerziellen Produktion magnetischer seltener Erdoxide in den USA zu beschleunigen. Quelle: Stellantis und NioCorp unterzeichnet Vereinbarung zur Abnahme seltener Erden zur Unterstützung der Verpflichtung von Stellantis, bis 2038 CO2-Netto-Null zu erreichen

NioCorp Developments Ltd. gab heute den erfolgreichen Abschluss einer geotechnischen Bohrkampagne beim Elk Creek Critical Minerals Project im Südosten von Nebraska bekannt, die im Vorfeld der geplanten Standortvorbereitung, Planierung, schweren Bauarbeiten und eventuellen Fundamentgüsse für das Elk Creek Projekt durchgeführt wurde . Quelle: Stellantis und NioCorp unterzeichnen eine Absichtserklärung zur Abnahme seltener Erden zur Unterstützung der Verpflichtung von Stellantis, bis 2038 CO2-Netto-Null zu erreichen

Der Wettbewerb auf dem Markt für Bodenschätze ist hart, insbesondere wenn es um die Suche und den Erwerb von Projekten mit kommerziellem Potenzial geht. Ziel des Wettbewerbs ist die Teilnahme an vielversprechenden Projekten, der Erwerb von Lizenzen für die gewerbliche Tätigkeit an den Förderbrunnen und die Einstellung von Fachpersonal für die Durchführung der Arbeiten.

Meiner Ansicht nach ist es aufgrund der mangelnden aktiven Erfahrung des Unternehmens und der fehlenden Aufzeichnungen zur Erstellung von Prognosen möglich, dass die Zahlungen an das Personal höher ausfallen als bei etablierteren Unternehmen.

Bei der Gewinnung von Investoren und Finanziers kommt es auch zu einem Wettbewerb mit Unternehmen, die häufig über ein größeres Ansehen, mehr Anerkennung, Zugang zu Ressourcen und Produktionskapazitäten verfügen als NioCorp. Es ist interessant hinzuzufügen, dass die Bedingungen für den Eintritt und die Teilnahme an diesen Märkten angesichts der hohen Betriebskosten und der hohen Kosten für die Infrastrukturentwicklung sowie der langen Reihe rechtlicher Verfahren zur Erlangung von Lizenzen sehr hoch sind.

Die zur Aufnahme der Mineralressourcenaktivitäten erforderlichen Mittelbeträge sind immer noch beträchtlich, und es gibt keine sicheren Hinweise darauf, dass NioCorp die Zuweisung von Investitionen oder Ressourcen für die Finanzierung sichergestellt hat. Diese Daten werden von einer jüngsten Verlusthistorie begleitet, jedoch ohne Zusicherungen, dass der Überschuss kurzfristig wiederhergestellt wird. Zu dieser Reihe von Unsicherheiten muss hinzugefügt werden, dass die in Elk Creek bereitgestellten Ressourcen nicht bekannt sind und selbst die Produktionsgrenze, mit der das Unternehmen konfrontiert ist, keine Prognose hat.

Darüber hinaus ist der Wettbewerb in diesem Sektor hoch, und das Unternehmen verfügt immer noch über keinen Marktanteil und sein Spielraum, den Sektor zu beeinflussen, ist nahezu gleich Null. Insbesondere bestehen Risiken hinsichtlich der Handhabung und Bewirtschaftung von Wasser im Fördergebiet, was die allgemeine Prognoseunsicherheit erhöht. Mit anderen Worten: Es gibt immer noch keine Garantie dafür, dass NioCorp in der Lage sein wird, die Reihe der rechtlichen Genehmigungen zu erhalten, um das Projekt in die kommerzielle Phase zu bringen.

Es ist klar, dass eine Investition in dieses Unternehmen äußerst riskant ist, da alle Informationen derzeit spekulativ sind und es noch keine wesentlichen Entwicklungen gibt, nicht einmal primäre.

Außerdem glaube ich, dass eine geringere Produktion als ursprünglich erwartet und eine fehlgeschlagene Bewertung der nachgewiesenen Reserven höchstwahrscheinlich zu einem geringeren Wachstum des Nettoumsatzes und des Nettoeinkommens führen würden. Daher denke ich, dass sich einige Anleger dazu entschließen könnten, ihre Anteile abzustoßen, was die Nachfrage nach der Aktie verringern und den Aktienkurs senken könnte.

Darüber hinaus würden Änderungen des internationalen Preises von Nb oder anderen Mineralien die implizite Bewertung der Minen senken und könnten den impliziten fairen Aktienkurs senken. Ich wäre auch besorgt über einen Anstieg des Ölpreises, Preisänderungen bei Bergbauwerkzeugen, Inflation und sogar Gehaltserhöhungen. Im schlimmsten Fall würde der IRR der Minen sinken oder die Produktion wäre möglicherweise nicht rentabel.

Anleger könnten auch über die jüngste Volatilität des Aktienkurses besorgt sein. Weitere Volatilität könnte zu einem höheren WACC führen, den viele Aktienanalysten zur Beurteilung der fairen Bewertung des Unternehmens heranziehen. Ein höherer WACC würde zu einem niedrigeren fairen Preis führen und normalerweise niedrigere Aktienkursziele seitens anderer Aktienanalysten bedeuten.

Mit einer beeindruckenden Machbarkeitsstudie mit erheblicher EBITDA-Marge und Nettogewinnmarge beläuft sich der Nettogegenwartswert des Hauptbergbauprojekts auf mehr als 2 Milliarden US-Dollar, was weit von der aktuellen Bewertung von NioCorp entfernt ist. Ich glaube, dass die Marktteilnehmer damit rechnen, in der Bilanz mehr Barmittel zu sehen, die ausreichen, um die anfänglichen Investitionsausgaben zu finanzieren, die für den Beginn der Bergbauproduktion erforderlich sind. Die neue geplante geotechnische Bohrkampagne könnte dazu beitragen, neue Investoren zu gewinnen, es gibt jedoch noch viel zu tun. Mit meinem eigenen DCF-Modell habe ich eine äußerst konservative Bewertung von knapp 500 bis 600 Millionen US-Dollar mit einem Abschlag von 8 % erhalten, was immer noch über der aktuellen Marktbewertung liegt. Meiner Meinung nach ist das Unternehmen eine gute Lektüre, selbst wenn man die Risiken einer fehlgeschlagenen Bewertung nachgewiesener Reserven, höherer Produktionskosten als erwartet oder einer Inflation berücksichtigt, und ich würde es sorgfältig verfolgen. Da immer mehr Investoren Finanzierungen anbieten und die Bilanz wächst, denke ich, dass der Aktienkurs steigen könnte.

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Offenlegung des Analysten: Ich/wir haben eine vorteilhafte Long-Position in den Aktien von NB, entweder durch Aktienbesitz, Optionen oder andere Derivate. Ich habe diesen Artikel selbst geschrieben und er drückt meine eigene Meinung aus. Ich erhalte dafür keine Vergütung (außer von Seeking Alpha). Ich stehe in keiner Geschäftsbeziehung zu einem Unternehmen, dessen Aktien in diesem Artikel erwähnt werden.

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